电子元件：行业的不景气有可能会加速行业内资源整合

    【慧聪丝印特印网】1.板块上市公司净利润继上半年后继续下滑

    按天相投顾的行业分类，元器件行业共有52家处于正常经营状态的上市公司。

    2008年前三季度，这52家电子元器件行业上市公司合计实现营业总收入449.61亿元，同比增长4.63%，实现利润总额31.41亿元，同比下降17.11%%，实现净利润23.91亿元，同比下降19.65%。2008年前三季度，元器件板块上市公司平均盈利能力大幅下降。

    事实上，京东方A由于在行业内占比重太大，且该公司08年相比07年经营状况发生了很大变化，因此我们认为进行统计分析时应该将它从样本中去除，否则无法准确把握行业整体状况。本报告后面如未作特别说明，所描述的指标均是指剔除京东方A等不可比公司后的指标。

    剔除不可比公司后，元器件板块上市公司2008年前三季度合计实现营业总收入376.89亿元，同比增长7.54%，实现利润总额29.77亿元，同比下降14.06%，实现归属母公司所有者净利润22.83亿元，同比下降16.34%，扣除非经常性损益后的净利润同比下降9.54%。按总股本加权平均计算的每股收益0.13元。

    我们看出，前三季度元器件板块的盈利能力相比上半年进一步下降，利润总额和净利润的同比下降幅度较上半年有所扩大。以扣除非经常性损益后的净利润为例，今年上半年51家样本公司扣除非经常性损益后的净利润同比下降了3.95%，而到了前三季度的统计，这一数字扩大到9.51%。

    元器件行业上市公司多为出口型企业，我们认为2008年以来，元器件板块上市公司经营业绩出现明显下滑的主要原因有三：

    1.次贷危机疲软了美国经济，也拖累了全球经济，因此今年以来以美国为主的西方国家消费需求的增长明显乏力，因此出口导向型的国内元器件制造企业的出口受到较大影响，进而影响到收入的增长。

    2.今年以来各类原材料价格出现大幅上涨，有色金属、硅材料、化工产品等原材料价格均出现较大幅度上涨，这也直接导致企业的成本上升，盈利能力下降。

    3.今年以来人民币对美元的升值速度进一步加快，这一现状不仅使以美元定价的产品的实际账面收入出现下滑，也使得企业从销售到回款的过程中必须承受较高的汇兑损失。

    第三季度以来原材料价格上涨趋势有所减缓，部分原材料价格甚至出现了下滑。另外，第三季度以来人民币兑美元的上涨趋势也有所变化，汇率出现了反复。但这些有利因素均无法完全弥补出口减缓带来的损失，因此前三季度相比上半年利润下降幅度进一步扩大。

    从当前形势来看，我们预计美国经济在一段时间内仍将陷于疲软，进而影响到全球的经济增长速度，因此各种对元器件行业的不利因素也仍将持续。

    今年以来许多企业在各种不利因素作用下已经在经营上寻求突破，例如通过提高生产效率来压缩成本，通过产品升级来提升附加值，通过扩大内销比例来降低出口风险。等等这些在企业生产经营中的进步和完善在上半年已经显现出一定的效果。但由于全球宏观经济的恶化，这种产业结构的进步今年难以完全抵消需求萎缩带来的负面影响。

    我们预期今年第四季度元器件行业难以出现本质性反转，行业仍将在需求放缓和成本高昂的双重挤压中艰难前行。如果从数据上来考虑，我们预计板块内上市公司（剔除不可比公司）今年全年的收入同比增长在5%～10%，净利润预计将下滑15%左右。

    费用控制方面，今年前三季度板块51家可比公司的期间费用率为12.38%，比上年同期的11.73%增加0.6个百分点。其中，管理费用率与销售费用率均小幅上升，财务费用率与去年同期基本持平。

    从财务状况来看，截至2008年9月30日，可比元器件上市公司加权平均资产负债率为41.50%，环比二季度末的43.11%有所下降，同比2007年9月30日的49.22%更是下降了超过7个百分点。最近几个季度以来行业内上市公司的加权平均资产负债率呈持续下降趋势，财务压力有所减小。

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